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文丨球球

编辑丨小石

万科20亿中票的表决还有5天就截止，现在债权人跟万科还在掰手腕。

12月17日上清所刚挂出新方案，万科把6000万利息的支付时间提前到表决当天，但关键的担保承诺，还是没说透。

我跑财经新闻这几年，见过不少债务谈判，但像万科这次“零票开局”的还是少见。

就拿冲马桶来说，有人觉得水箱一按，哗啦一下好几升水就没了，多么浪费，于是就将家里的洗衣水，洗菜水，拖地水，这些生活废水全都收集起来冲马桶用，我妈这么多年都是这么做的。

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12月10日一次开会，万科说本金展期一年、利息跟着本金走，连个担保都没提，结果债权人全投了反对票。

后来债权人自己提方案，要求深铁出面担保无锡塑料挤出机，支持率都到八成多了，偏偏差一点没够上通过线。

利息先到账，增信还是“画大饼”？

万科二次抛的方案，确实比一次有诚意。

之前说利息要等一年后才给，现在改成12月22日表决前就得打给债权人。

这6000万不算多，但至少让债权人先拿到点实在的。

本金还是要展期到明年12月，利率也没变。

让人纠结的是增信条款，一次方案是“裸奔”，这次总算提了一句“会提供增信”，可没说谁来担保，也没说拿什么资产抵押。

有个银行风控的朋友跟我说，他们要的不是一句空话，是“深铁签字的担保函”，不然展期就是把风险往后推，谁知道一年后万科能不能兑现。

为什么债权人咬住深铁不放？因为深铁是万科的大股东，还是深圳的国企。

之前深铁给过万科三百多亿借款无锡塑料挤出机，可现在这笔钱也快见底了。

万科已经把万物云的全部股权都押给深铁，换了两百多亿，剩下的额度只剩6亿多，根本不够填年底的窟窿。

万科也在给自己留后路，新方案把兑付宽限期从5天改成30个交易日，就算这次没谈成，也不会马上违约。

宽限期里不用交罚息，本金还照算利息。

这步棋走得稳，就是怕把双方都逼到墙角没法收场。

卖资产凑钱，隔热条设备万科的底牌快亮完了

万科敢这么跟债权人拉锯，也是被逼到份上了。

这个月除了这20亿中票，28号还有37亿的债要还，两笔加起来近60亿。

明年等着还的境内债更是过百亿无锡塑料挤出机，光靠谈判展期根本不是之计。

现在万科能做的，就是拼命卖资产换钱。

上海滨江万科中心卖了，贝壳的股票也清空了，连上海七宝的万科广场，一半股权只卖了24亿，比市场价低了三成多。

本来想靠卖核心资产快速回款，没想到优质资产越卖越少，回笼的钱跟欠的债比起来，真的是杯水车薪。

广州的广信资产包是万科现在的，这个资产包拆解后正在加速卖，今年计划从这里回笼100亿。

越秀区已经有两处商办物业挂出来了，但资产变现需要时间，年底前肯定赶不上救命。

不光是债券，银行贷款也在展期，万科的子公司刚把一笔10亿多的港元贷款展期一年，担保条件都没改。

这说明银行也不想逼太紧，真把万科逼违约了，大家都没好处。

如此看来，这场博弈的关键还是深铁，如果深铁肯为这20亿单出担保，方案大概率能过。

但深铁也有自己的顾虑，一旦开了这个头，后面百亿债务的债权人都会来要担保，这个责任它担不起。

距离12月22日的表决只剩几天，万科的时间不多了。

它手里的牌很明显：提前付利息表诚意，卖资产凑钱展现实力，用宽限期争取谈判空间。

债权人的牌更简单：没担保就不签字。

万科不是在躺平，卖资产、谈展期都能看出它在努力，但债权人要的是确定，不是“努力”。

这20亿的结果会成为后面所有债务谈判的样板，万科输不起，债权人也不敢赌。

终的结局，可能是双方各退一步，深铁也许会出部分担保，万科再追加些资产抵押，把风险分摊清楚。

毕竟在债务化解这件事上，没有对的赢家，只有谁比谁更能承受损失。

万科的这场拉锯战，不仅是为自己争时间，也是给整个行业的债务处置探路。

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