国泰海通发布研报称，维持农夫山泉（09633）25-27年EPS为1.35/1.62/1.91元，给予35倍PE（25E），目标价51.92港元/股（港元兑人民币0.91汇率计算），维持“增持”评级。考虑到旺季旺销，低基数应，以及聚酯瓶片有利价格，继续看好25H2业绩良好表现。

国泰海通主要观点如下：

旺季旺销+低基数，看好下半年营收表现加速

饮料旺季集中在Q3且一般呈现旺季旺销特点六盘水隔热条设备，因此从22年以及23年历史业绩来看，公司下半年收入同比增速均较上半年加速（24年由于网络事件影响导致销售节奏异常，不具备参考意义）。此外25H1在相对正常基数下（24H1营收同比增长8.36%），公司营收同比增长15.6%，而进入25H2，考虑了同期低基数益，以及饮料旺季旺销特点，该行预计下半年增长表现有望继续加速，全年营收增速也保持在15%以上。

聚酯瓶片价格继续有利+品宣一次投入减少，对盈利保持信心

饮料的主要原材料以聚酯瓶片为主，从价格走势来看，参照wind，25H2（截止12/17）聚酯瓶片价格同比下滑11.24%，环比下滑3.73%。因此该行预计持续下行的聚酯瓶片价格走势将有利于公司下半年的毛利率表现。此外考虑到24年下半年巴黎奥运会期间公司东方树叶产品的品牌宣传活动带来的一次销售费用增加，而25年下半年公司没有相关大的品宣营销活动投入，因此该行对下半年盈利表现继续保持良好信心。

新关联交易金额上限增速体现部分产品良好需求潜力

党中央高度重视扩大内需工作六盘水隔热条设备，党的二十届四中全会强调要坚持扩大内需这个战略基点，近日召开的中央经济工作会议将“坚持内需主导，塑料挤出机建设强大国内市场”列为明年经济工作8项任务之。这些决策部署进一步凸显了扩大内需的重要和紧迫。

米兰在引进菲尔克鲁格的转会上又迈出新一步，协议几乎已经达成，两家俱乐部在交换文件，目标是周六到周一之间完成交易，然后让菲尔克鲁格来到米兰做准备，秀日期则已经确定是1月9日对阵热那亚。

开拓者ins报道。开拓者队在加时赛中凭借罚球险胜国王队，正如开拓者ins所言：“赢球就是赢球。”详情请见@caseyholdahl的比赛报道。

他不仅负责教书，还处理行政事务，担任全国政协委员、教育部戏剧教指委主任、世界戏剧教育联盟秘书长，同时兼任北京电影家协会和中国音乐剧协会的主席，兼具学术和行政导身份，手中掌握较大权力，这种双重角容易引发问题。

里亚斯诺伊的父亲2024年9月在阿尔乔莫夫斯克（乌方称巴赫穆特）附近因无人机袭击而丧生。

他说这些，不是翻旧账，而是提醒大家，殖民主义留下的祸害到现在还没完全清除。世界虽然没了殖民占，殖民体系也垮了，但霸权主义、单边主义、强权政治还在到处作怪。各国得在思想、政治、经济、文化、教育各方面一起抵制这种旧思维，把殖民遗毒挖干净，才能让国际关系更公平、更守规矩。

2025年12月17日公司披露《重续持续关联交易》公告。公司向养生堂集团采购部分瓶盖（例如尖叫）、养生堂集团产品、以及部分水果原料、饮品原料并构成关联交易。参照公告，26-28年新采购框架协议中的上限金额分别为4.345/5.285/6.295亿元，若以25年前10个月实际发生的3.228亿元关联交易额进行计算，则26-28年关联交易额上限同比增速为34.60%/21.63%/19.11%。该行认为公司关联交易金额的良好增速亦反映出公司下游部分产品未来旺盛需求的潜力。

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